Цената на златото в различни страни

Ц

Икономистите предполагат, че цената на златото, макар и несигурна, е оценима. Те подхождат към оценката като тази на всяка друга стока с нарастващи производствени разходи.

За разлика от тях златните специалисти и дилъри следват по-стара икономическа конвенция, която подчертава паричната роля на съществуващите златни запаси, които надвишават годишната продукция на нови метали с два порядъка. Смята се, че цената на златото се основава до голяма степен на очакванията за промени в международните макроикономически променливи и световната търговия.

Нито един от тези подходи не даде добри прогнози за цените. Основният проблем е, че инвестиционните изисквания не могат да бъдат третирани просто като модификации на материалните запаси на производителите за предпазни или спекулативни цели. както при другите стоки. По този начин, ако твърдим, че измислените изисквания трябва да се увеличават пропорционално на световния брутен национален продукт (БВП), с Leontief et al., Получаваме прогнози за годишното световно потребление на злато през 2000 г., които са абсурдно високи. а именно, два или три пъти 1980 резултата. Ако трябваше да осигурим такива увеличения от новото производство на злато, това би изисквало повишаване на реалните цени на златото до 600 или 1000 долара за унция в постоянни долари.

Ясно е, че тези оценки са в противоречие с миналите модели на промяна в предлагането и търсенето на злато, което дава доказателства за значителна чувствителност към промените в цената (ценовата еластичност). Това подсказва на пазарните експерти, че те преразглеждат ролята на златото като първокласен запас от стойност, чиято цена реагира по-малко на движенията на фабрични продукти и на новите разходи за производство на злато, отколкото на промените в наличностите на предварително добито злато. Такива притежания на активи реагират до голяма степен на промените в цените на активите, т.е. лихвените проценти, инфлацията и валутата. Тъй като цените се влияят от промени в макроикономическите променливи, този втори подход се опитва да свърже цените на златото директно с паричните променливи, но не е по-успешен от стоковия подход.

Една от причините за провала е, че промените в запасите от злато усложняват международните движения на капитали. Движението на капитала се обуславя от очакванията за промени в цените на активите и те са чувствителни към несигурността относно паричната политика. Тези усложнения обезсърчават и объркват опитите да се използват директно статистически анализи, за да се обяснят движенията на цените на златото.

Предлагаме златото да се третира като цена на акциите за чуждестранни активи в портфейлите на международни инвеститори, склонни към валутни рискове. Собствената цена на златото, валутният курс, нивото на цените и лихвеният процент се показват като заместващи цени на активите, които влизат с други екзогенни променливи и богатство в търсенето на частни и публични инвеститори тук и в чужбина. Тези инвеститори максимизират полезността в зависимост от ограниченията на паричната политика и неравновесието на платежния баланс. Тъй като инвеститорите се стремят да поддържат желаните нива на различни притежания на активи, чуждестранни и вътрешни, пазарите на слитъци или акции от производството на злато реагират според условните очаквания за промени в ключовите лихвени проценти и несигурността, влияещи върху стойността на валутата на страната на произход. Предизвикателството на тази хипотеза е да се намери начин да се провери емпирично.

Един начин за заобикаляне на трудността е даден от борсите за копаене на акции. Тъй като кюлчетата и акциите на златодобивните компании са брутни заместители, използването на теорията за ценообразуване на капитала и активите ни позволява просто изпробване на този алтернативен модел, приложен към северноамериканските производители на злато, чиито акции търгуват на борсата.

Нашите резултати показват, че тенденциите в новото производство на злато и движението на цените не са прости функции на стоковите прогнози чрез конвенционален анализ на пазара на злато. Златото е по-добра прогноза като цена на акциите, определена от борсата. Това предполага много по-нестабилен пазар, когато паричните очаквания станат доминиращи. Такива периоди се демонстрират от размера на премията, която преобладава за златото над производствената му цена. Това може да бъде два до три пъти по-високо от нормалното, достатъчно, за да възпрепятства значително растежа на изработените. По отношение на това ниво на премия, нередовните ценови цикли възникват от движенията в позициите на акции сред инвеститорите по време на периоди на приспособяване към световната парична неравновесия. Разликата в цената е свързана с чувствителността на изфабрикуваните изисквания към цената. Ние показваме, че инвеститорите, които следят макроикономическите променливи в напълно идентифициран модел, могат успешно да се хеджират срещу девалвации на валута и печалби от геймърски капитал периодично чрез стратегия, която включва златни ценни книжа в своите инвестиционни портфейли.

About the author

By user

Recent Posts

Recent Comments

Archives

Categories

Meta